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执着于公募,基金经理

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执着于公募,基金经理

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图片 2长信双利基金基金经理谈洁颖

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  执着于公募 不觉厌倦 ——专访长信双利基金基金经理谈洁颖

  四季度以来,GDP增速逐级下台阶,长信双利基金的基金经理谈洁颖表示这是经济高速增长回归理性的体现,同时产业出现结构性变化。在后续投资中,谈洁颖会重点关注创新型企业。

  过去三年相对疲软的市场环境增加了权益基金的投资难度,板块轮动个股选择凸显投资能力。近期海通、银河等多家权威基金评级机构公布的三年期全五星基金名单中,长信双利基金跃然眼前。

  现阶段股市处于结构性调整过程中,传统行业增速放缓,互联网、环保、旅游、教育等新的板块呈上涨态势。在新旧板块碰撞中,会有一段时间估值与业绩的不符。展望后市,谈洁颖以新经济成长为代表的板块以及传统行业中商业模式创新且管理层优秀的企业。

  采访之前,圈内人士透露长信双利基金的基金经理谈洁颖是业内少见的兼具美貌与业绩的“资深美女”。初见谈洁颖,第一感觉是穿着打扮精致时尚、言谈举止温和优雅,不像是与研报、K线打交道的基金经理。喜欢跳芭蕾,热爱新鲜事物,对投资以外的生活有着明确的追求,同时她又很勤奋,每天阅读大量的公告与研究报告,坚持定期出差、调研公司。她笑称自己是典型的处女座,喜欢追求尽善尽美。

  行业板块上,谈洁颖认为以互联网作为载体和手段来寻求创新的行业值得关注,如采用OTA在线的旅游行业。在这种形式的产业链上,在线旅游企业作为批发商,酒店、航空公司等作为供应商,能为产业链上的企业带来利润的提高。谈洁颖同时表示,这种形式一开始会有摩擦,而未来业绩会向龙头企业集中。

  时至年末市场频繁波动,展望未来谈洁颖表示乐观,尤其看好军工板块后市走势,认为军工产业将有望复制此前传媒股的跨年度大行情。

  针对互联网金融,谈洁颖认为去年发展很快,今年有些龙头已经有体现,例如基金的第三方销售已渐成主流。然而目前仍是比较前期的阶段,且市场估值充分调整,是否投资还需进一步观察。

  牛市的高峰期还没有到来

  总的来说,谈洁颖对市场走势相对乐观。未来投资中,会积极进取,重点关注有创新理念的板块和个股。

  谈洁颖分析宏观经济增速正在逐步下台阶,从数据上增长率会从10%逐步下降到7%,并进一步下降到5%。与此同时,经济结构和产业结构会有所调整,传统行业增速会逐步下降,互联网、信息安全等细分创新领域会成为新的经济增长点。“因此,在新老经济交替过程中,市场是可以忍受一段时期估值与业绩之间的背离。”她认为,未来2至3年内,新经济仍然会是市场的主要热点。在这期间,权重股可能会因为估值过低而出现估值修复行情,但是却很难成为市场的主流行情。

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  在这样的宏观判断之下,她对目前市场行情的判断偏乐观。“目前高净值客户开户数增加,这说明市场处于牛市中期,只有等大量小散户进入之后,市场才会见顶,”她表示,她对于未来市场非常看好,她判断市场正处于牛市中,而高峰期还没有到来。

  “其实,只要不是趋势性的单边下行,基金经理都可以依托个股筛选化解市场风险。”她说,“虽然公募基金行业在整体上更倾向于相对收益,但是我依然将绝对收益看得非常重要。因此,与宏观研究相比,行业的分析和个股的挖掘更加重要。”

  她认为,挖掘个股的关键点在于考量行业的成长空间和公司的管理层。“今年以来并购重组渐成市场热点,但过往经验表明,90%的并购往往难以产生协同效应。所以,像这样的并购类投资要重点考量管理层的战略眼光,资源整合能力和操作执行力。”

  谈及上市公司管理层的选择,谈洁颖认为首先要考察企业战略思维,除了对企业发展的战略考量还包括对员工的培养发展规划、公司高管的技术背景以及公司如何处理与竞争对手和上下游之间的关系;其次要考察企业的具体执行能力,很多企业空愿景而缺乏执行,这将对企业发展产生极其致命的影响。“最后还要考量企业的业绩反映能力。”她说,“当然这一阶段资本市场往往已经对基本面的变化有所反应。”

  军工股的行情远没有结束

  在过去的两年多时间里,谈洁颖一直大量配置大消费概念股,“衣食住行”是她的投资重点,但是今年以来,她的投资发生了比较大的变化。“过去这几年消费升级的形势非常明显,我据此做了不少投资,但是现在大消费的增速到了比较稳定的阶段,这说明国民经济消费升级到了一个阶段,需要更高的跨越,相关企业可能需要比较长的调整期。”

  另一方面,她认为,军工股今年迎来了重要转折点。“国防军工都是国企,国企的体制相对落后,企业的利润相对固定,以前的军工股空有概念,但缺乏业绩点支撑。”她说,“但是现在不同了。今年军品定价机制改革以及军工科研院所改制使得军工股发生了很大的变化。今年军民融合的企业越来越多,在短短一年不到的时间里,从几家增长到几十家,这些民企本身素质好、有业绩,进入军工领域又多了新的增长点,实现估值跨越,因此涨幅惊人。”

  谈洁颖指出目前军工估值已经处于高位,后续投资对基金经理的个股挖掘能力会有更高的要求。“目前,军工的概念已经相对分散,信息技术、通信、电子和油服都有所涉及,全面开花,而未来就是要继续深入挖掘军工行业中的优质个股。”

  投资必须与时俱进

  谈洁颖在过去两年多时间里,因重仓持有大消费类股票而收获颇丰,根据双利基金的定期报告显示,其今年又因为持有军工等转型期产业而取得较好成绩。她觉得这主要是因为坚持投资必须与时俱进。

  过去5年每年市场的风格变化都特别大,基金经理如果一直用一贯的风格去做,会不能完全适应市场。但如果始终追着市场风格走,也很难应对变化迅速的市场波动。她认为基金经理必须在此之间寻找到正确的投资理念和投资思路。

  她举了一个例子,“如果今年以来不做任何研究,而把个股市值从小到大排列,只买全市场市值最小的股票,投资成果将是非常有效的。但是我肯定不会这么做,我的做法是,我在年初看到大盘蓝筹股的增速回落到合理的水平,因此我更倾向于投资成长性更好的企业,而这些企业多半就是小市值的。”借此,她告诉记者,基金经理必须形成自己的投资理念与思路,而不是简单地随波逐流。

  作为基金经理,经常看到行业里那些后浪推前浪的事。“过去的一些大佬们,不断被新生代的基金经理超越,所以我们一定要保持对新鲜事物的敏感度,对新鲜事物接纳的态度,才不会被市场潮流取代。”谈洁颖说。说着,她掏出她的新手机,是一只漂亮的iPhone6。她说,“这是国内还没有上市的时候,我就托人从海外带回来的,我必须对世界新技术保持敏感。”

  公募并不比私募差  自2004年加入公募行业,谈洁颖在长信基金[微博]一家公司一干就是10年多,从最初的研究员,到专户投资经理,再到双利基金的基金经理,目前作为长信基金投资管理部副总监,谈洁颖表示,公司始终坚持以投研为核心,开放宽松的投研氛围和完善的考核机制为员工提供了广大的平台和学习积累的机会。谈及未来职业之路,谈洁颖充满信心表示自己在公募十余年,一点不觉得厌倦,“目前公募基金行业的投资能力被低估了,未来大家可能会逐步发现公募基金并不比私募基金差。”(应尤佳)

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