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东方早报,突破比例禁忌

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东方早报,突破比例禁忌

  夏欣

  早报记者 肖莉

  未来三年不是大牛市,投资机会是阶段性、结构化的,因此,在市场超跌时要敢于买入,创出新高时勇于卖出。“舍得抛,敢于买,下狠手,否则只能平庸。”

  如果公募基金由于必须持有一定比例仓位的股票而不得不唱多市场,那么从公募跳槽到私募的基金经理如何看市场?而在暴跌中,私募基金都买了什么?

  3月2日,结束了在广州的最后一站客户投资交流会,王贵文开始全身心投入他所管理的4期隆圣私募基金重仓股调研之中。他的目标很简单——要像当年任职嘉实基金经理时挖掘出年收益率超过700%的中国国航(601111.SH)一样,通过深挖找到具有超额收益潜质的个股。

  面对近日连续大跌而笼罩着不安气氛的市场,转投私募的原嘉实主题基金经理王贵文首次公开亮相即乐观预测,市场底部就在眼前,区域应该在4100点附近。

  而王贵文的动力来自银监会对阳光私募持有单只股票比例限制的松动——废止此前规定的单一股票持股不得超过信托计划资产净值10%的规定。“我已经向受托人浙江国投提出申请,把信托组合中买入单一上市公司最高比例上调到20%。”谈及这点,王贵文显得非常兴奋。记者注意到,另外两个阳光私募——平安信托甚至将这一比例调整到30%。

  王贵文曾担任嘉实主题精选基金基金经理,截至2007年7月,该基金年化累计净值增长率达到203%。2007年7月,王贵文从嘉实离职,宣布在上海成立隆圣投资管理公司。同年11月20日,王贵文管理的隆圣主题精选4期信托产品募集完毕,首发规模达4.3亿元,为“阳光私募”首发最大产品。

  业内人士认为,相较于目前仍受制于“双十”规模约束的公募基金,阳光私募突破持股比例禁忌,可能使真正有实力的私募基金在2008年的震荡市道中打开更大施展空间。

  三月初将迎真正底部

  单一比例放开

  昨天,原嘉实主题基金经理王贵文投身私募后首次公开亮相,畅谈其对市场的看法。

  由于坚信个股研究的投入与产出成正比,王贵文喜欢相对集中的投资方式。

  近期市场下跌延绵不断,王贵文却旗帜鲜明的提出,尽管牛市主升浪已经过去,未来三年的市场虽然继续体现牛市特征,仍存在投资机会。但是这种投资机会将会是阶段性、结构化的机会,而非系统性机会。

  两年前,在其他基金几乎不参与的情况下,王贵文管理的嘉实主题精选申购了1.5亿股中国国航,成为其第一大流通股股东,一年内收益率超过700%。2007年7月,王贵文离开嘉实转投私募,创立隆圣投资。

  面对近日的下跌,王贵文预计市场将会在二月底、三月初形成真正的底部,底部区域在4100点附近。在市场见底后,奥运会之前会迎来2008年最好的一波行情。

  也就是在那时,银监会发布《中国银监会关于制定、修改、废止、不适用部分规章和规范性文件的公告》,原《关于进一步加强信托投资公司监管的通知》被废止。后者规定,在证券投资类信托计划中,“除非相关法律法规允许,投资于一家上市公司所发行的单一股票投资额不得超过信托计划资产总值的10%。”

  谈及判断依据,王贵文认为,从时代、地缘政治的角度看,中国会成为世界经济发展的核心动力。以中国为核心的亚太地区会成为全球经济发展的主动力,因此中国的资本市场会进一步发展成熟。伴随着这种成熟,中国的股市不会一跌到底。

  王贵文意识到,银监会的政策解禁是一个非常转机。

  此外,未来相当长的时间,中国以目前的装备水平和技术水平,通过消耗大量的天然资源、高能耗的经济发展模式很难持续支持10%以上的经济增长,因此,随着中国未来的发展战略调整,以技术升级和科学进步为发展重点的经济增长方式将在相当长时间内成为重要的、具有生命力的投资主题。

  以往,由于受“双十”规定约束,公募基金重仓持有一只股票时,不得不随着股价上涨而被迫减仓。而持股比例限制放开后,阳光私募可以放开手脚买入看中的股票,并且不用在股价上涨中被动减仓,从而使投资利润最大化。

  王贵文表示,这波上升行情的上升空间会在6700点附近。

  “在今年的震荡市中,系统性机会已经没有了,业绩好坏的关键是选股。加重持股集中化,对小规模基金取得超额收益有好处。”王贵文说,“我现在要做的就是把个股研究透了,在法律许可的范围内买到最高比例。做到这几点,我相信投资业绩可以持续向好。”

  未来十大投资主题

  阳光私募翻身机会?

  隆圣系列产品成立于去年11月中旬,当时上证点位还在5300点附近,随后下跌到4800点附近,但隆圣系列产品却在今年1月底收益率却做到15%,领先于基金和其他理财产品。王贵文都在哪些板块抓到了什么金股?

  2007年,由于过度追求绝对收益,对市场一直持谨慎态度,仓位较低,私募基金屡屡踏空。

  作为私募基金的掌门人,王贵文对自己的投资回答坦诚。他表示,曾经投资过的主题包括:奥运主题、资产注入主题、消费主题、大农业主题、中小板主题。

  与有“私募元老”之称的赵丹阳相比,2007年才转投私募的前公募基金经理们,只能算是“阳光私募”的第二代人物。而随着赵丹阳清盘淡出江湖,包括王贵文、肖华、江晖在内的前公募明星基金经理,能否利用此前的行业积累,把握今年复杂的市场状况,发挥优势扭转私募业绩颓势,2008年在此一搏。

  “通过主题+精选的方法,我们选择投资了一汽轿车、华天酒店、盐湖钾肥、恒宝股份等牛股,最终给我们带来了超额收益。”王贵文说道。

  从个人功力上看,公募出身的私募基金经理们大多做研究出身,功底好,选股独到;他们大多打理过规模过百亿的公募基金,积累了实战经验。从管理体制上说,私募基金规模较小、投资机制灵活,在震荡市环境下,优势可能突显。

  谈及对未来如何把握,王贵文坦言,随着中国未来的发展战略调整,未来一段时间投资热点将集中在十大先锋性主题:资产注入、天然资源、大农业主题、医疗体制改革、另类地产、科技应用与技术进步、节能环保、中小板和创业板、区域经济、台湾“大选”。

  截至现在,2007年下半年开始转投私募的前公募基金经理们大多运作了3个月以上。根据深国投和平安信托披露的净值数据,今年1月,有可比数据的19只阳光私募绝大部分跑赢了大盘。成立于去年11月20日的隆圣主题精选4期产品,三个月平均收益率3.95%,其中隆圣主题精选超额收益率达到17.68%——而同期大盘下跌13.73%。

  对于上述十大投资主题,王贵文表示,并非某一主题下选择某几只单一股票,而是会综合运用“主题+精选个股”的思路来操作。

  “如果不坐‘过山车’,三年实现5倍收益非常有可能。”依据过去的经验,王贵文判断,未来三年,不是大牛市,投资机会是阶段性、结构化的,因此,在市场超跌时要敢于买入,创出新高时勇于卖出。“舍得抛,敢于买,下狠手,一定要保持这种意识,否则就不可能做得特别好,只能是平庸。”王说。

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  2月26日,上证指数跌到4123点,王贵文入市抄底。他的心得是:当PE低于25倍以下可以果断建仓,超过32正规棋牌游戏平台 ,~35要坚决了结,今年不会再出现50~60倍的机会。“市场见底之后,市场会迎来2008年最好的一波行情,上升空间可能在6700点附近。”不过他认为,引领这波行情的肯定不会是大盘蓝筹类价值型股票,未来几年内,A股市场总体市值会出现滞涨,但市值结构会发生变化——大蓝筹市值下降,中小个股市值的上涨来添补。

  王贵文说,他追求的,就是其中的超额收益机会。

  阳光私募能否在2008年乱世翻身?好戏可能刚刚开始。

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